黄金跌,股市跌,香港保险的分红会受影响吗?

KevinUnani

◎作者 | 雅宁

昨天（3月23日）真是“黑色星期一”，东亚股市大跌，韩国指数跌6.49%，日经指数跌3.48%，上证指数跌3.63%，恒生指数盘中最大跌幅超4%。同时，黄金价格大跌，伦敦黄金盘中跌幅超8%，击穿4100美元/盎司。美伊战争爆发后，黄金已累计下跌超22%，国内金价跌穿千元；美股大盘这两三个月也持续跌，跌了有7%左右。

朋友刚买了香港分红险，微信问我，黄金跌，股市跌，自己的香港保险的分红会受影响吗？

这个问题，如果用一句话回答，很简单，那就是：资产短期的涨和跌，并不会影响香港分红险的长期回报。

但我还是给朋友打了半小时电话，详细解释一下背后的逻辑。我整理如下，供有同样疑惑的读者参考。

一，买香港分红险，是一项长期投资

我们买香港分红险，基本上是出于两个目的：

1.分散单一货币的汇率风险，对冲单一经济体的风险

2.获得相对高回报

不论是哪一个目的，其实都是着眼于长期的——分散汇率风险，是分散长期的单一货币的汇率风险，短期的汇率波动是没有办法预测的，回报也是长期的回报。从香港分红险的方案来看，以5年交为例，市场上最快回本的也要满 6 年，稍微慢一点的则要7到8年。

这意味着：

(a) 至少8年内，你不要指望动用这笔钱

(b) 8年以后，可以开始分批、少量地进行提取

(c) 至少15年以后，再考虑把账户里的钱全部拿出来使用

这是一项长期的投资，香港分红险的产品旨在向保单持有人提供具竞争力的长期回报。如果你做不到在8年内“忘了这笔钱”，并在至少15年以后才考虑全额提取，那建议不要去买香港分红险。

在长期投资的视野下，短期的涨跌都是浮云，不会影响预期。

2025 年底，摩根大通发布了《2026年长期资本市场假设》报告。

摩根大通每年都会出一次这样的报告，今年是第30年。这次的报告共 128页，汇集了100多位行业分析师和策划师，覆盖200多种资产及 20 种基础货币。

基本上，你可以认为，这是全球资管行业里最大规模的一次关于未来 10-15年能赚多少钱的集体推算。这份持续了30年的报告，是全球很多机构的投资者和投资顾问用来设定自己未来10-15年的配置方向和回报预期的。

摩根大通给每一种资产类别都算了预期回报，我把主要的几个列出来：



摩根大通的结论是：一个全球60/40股债组合，未来10到15年的预期年化回报是6.4%。这个6.4%的预期，和2024年底的报告一致，尽管 2025年全球股市大涨，估值明显抬升，但是短期的涨跌并不改变未来 10-15年的大方向。同样的道理，现在黄金和股市的这种大跌，都不会改变未来10-15年投资收益的大方向。

长期投资，就是赢得穿越周期后的收益。

二，香港分红险是一揽子资产包，可以分散任何单一资产的波动

香港分红险的底层资产是一揽子资产包的组合。从大类上来分，主要分为两类：

1.固收类投资

2.权益类投资

为了获得长期高回报，香港分红险在权益类的资产比重通常在一半以上。我给大家看一个香港分红险的底层资产组合。



这样的投资组合，是跨国家和地区的。你即使选择的是美元作为保单货币，保险公司也只有一半左右是投资在美国市场，还有相当的比例投在亚洲、欧洲以及其他地区。

在货币配置上，以美元作为保单货币的保单，虽然美元资产占大部分，但也会配置相当比例的欧元、人民币、日元、港元以及其他货币。

同时，保险公司的投资也是跨行业的，并且根据市场环境不时调仓。给你看一款香港分红险产品的行业投资分布，这是固收类的：



这是股权类的：



这样的配置，好处就是在全球范围内追求好的回报，同时可以抵御任何单一资产的波动。

（文末福利：免费领《香港保险实用手册》）

三，香港分红险的平滑机制，给客户更好的持有体验

保险公司收了我们的保费去投资，其面临的真实投资市场一定会产生波动。为了避免给到客户的红利出现大幅度波动，保险公司做出了缓和调整，这就是分红的平滑机制。具体运作如下：

1.市场表现超预期时：

当整个市场表现比保险公司当初的预期（就是你投保时的计划书，会收入合同）要好，它并不会把所有的盈余全部分给客户，而是会截留一部分。

2.市场表现欠佳时：

这部分截留下来的资金，会被存放在分红储备中。当整个市场环境不好、出现亏损或收益不及预期的时候，再进行派发。

通过这种平滑机制，可以让客户的持有体验好很多，让分红预期保持相对稳定。



正是因为有这种平滑机制的存在，哪怕保险公司一年的盈亏都不会直接表现在客户分红的波动上。更不要说短短一两个月、一两周的市场盈亏了。

这种平缓机制，会让持有体验好很多。大额投资，持有体验非常重要。

一旦波动超过我们能承受的舒适区，其实我们是很难拿得住这个投资的，即使拿得住，中间过程也会很难受——涨的时候，会想着要不要落袋为安；跌的时候，会纠结要不要割肉、值不值得补仓；横盘震荡的时候，会想着要不要换仓。这样想法、纠结，会耗费我们大量的时间、精力，最终结果还有可能白忙活一场。

而香港分红险让我们不用直面投资的波动，但能享受长期投资带来的回报。

四，真实的二三十年的香港分红险——穿越牛熊后的成绩

我也给朋友看了一些真实的、有二三十年历史的香港分红险收益。

其中有一份是一个网友晒的：他在2005年的时候，一次性投入200万买了一份香港分红险。



他在2025年10月的时候退保，把里边全部的钱提出，退保金额是766万。



20年3.8倍，算下来内部回报率（IRR）6.5%（复利）。

再分享一些长期保单的收益。

24年，内部回报率5.4%。



还有24年内部回报率达到8.6%的。



30年，内部回报率6%。

6-6.5%到底什么水平？它不是一个让人一眼兴奋的数字，但它是一个大多数人实际上很难拿到的收益。难，不在于6%或6.5%的年化复利；难的是，连续30年达到。要不咋说复利是第八大奇迹呢。

过去的30年，经历了有大大小小好几次金融危机，或者说投资的大震荡。

1、1997年：亚洲金融危机

2、2001年（仅仅4年后）：互联网泡沫破裂，整个股市回撤了40% 多

3、2008年（7年以后）：次贷危机，股市回撤了56%

4、2020年：全球新冠疫情，美股4次熔断，回撤了34%。同时，因为美国大幅度加息，整个美债的价格大跌了20%到40%。

即使经历这些经济危机或者投资震荡，香港的分红险在过去二三十年达到5%到6%的内部回报率。（20年达到8.6%的内部回报率，太亮眼了，建议大家不要预期那么高。）

所以，我说近期黄金，还是股市的下跌，不会影响香港分红的长期分红预期。

最后，我还是想重申的一个观点是：尽管地缘冲突、局部战争以及大国对抗带来了一些不确定性，但以人工智能为代表的技术升级，从长远来看将带来生产力的极大提升。这不是一个简单的技术升级，而是可以与100多年前的工业革命相提并论的级别变革，甚至其影响可能会超过100多年前的工业革命、二三十年前的互联网技术。

这个趋势是不可逆的，这是时代赋予我们的巨大的长期投资机会。但在中间过程中，无论是由于地缘冲突还是技术革命，都会伴随很多不确定性。这两年我们看到了很多“黑天鹅”事件，

比如政策波动：2025年4月特朗普一提出提高关税，导致整个股市下跌20%左右；

比如突发军事冲突，像美国袭击伊朗，导致油价暴涨。

这些事件，使得个人投资的难度大大增加。因此，我们的投资策略需要从两个维度出发：

1.分散风险：通过分散单一货币和单一经济体的风险，规避风险、追求全球红利。

2.专业管理：面对日益增加的投资难度，个人投资者有一个很好的工具就是选择香港分红险——通过专业的投资团队，利用跨地区、跨国家、跨货币以及跨行业的投资布局，带着我们穿越牛熊，获得长期的稳健回报。

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