香港保险公司是如何投资的?这就是高收益背后的底层资产投资策略!

KevinUnani

香港作为全球金融中心之一，保险市场更是凭借全球化资产配置能力和长期稳健的收益表现，成为很多中高净值投资人士跨境资产配置的首选。

一直以来，香港保险的收益表现都很亮眼，经历过市场转型后，多数产品的中短期收益得到很大了提高，部分产品的10年预期IRR甚至超6%，长期预期IRR更是高达6.5%，与内地同类型产品相比，港险优势真的很突出。



但是，至于港险能够为投保人提供多少保证收益和非保证收益，主要取决于其投资策略。

香港保险公司投资范围是全球性的，所以收益情况和内地保险公司不太一样。

今天，港险大叔会和大家分享到香港8大保险公司的投资策略（安S/富W/周D福/永M/保C/友B/宏L/万T），我们一起往下看看吧。

看点一

香港保险公司本质与港险收益来源

香港保险公司本质上就是销售公司+投资公司。

香港保险公司在收到保费后，会将这笔钱投资到全球优质资产中，最终会拿赚到的钱，为投保人真真切切地兑现预期分红。

香港保险有非保证收益，但它的数额不是固定的，多还是少，与保险公司的投资范围、投资质量和投资理念息息相关。

在香港保险市场，各大保险公司所采取的投资策略各有千秋，所以不同产品的收益是有差距的，主要是因为投资策略不同，而保险产品收益的确定性，正是取决于保司背后的资产组合投资成效。



通常，香港保险公司主要将资金投资于两大类资产：

一是固定收益类资产，如国债、企业债和其他类固定收益资产；

二是权益类资产，如股票、投资性房地产等。此外，还包括基金（在香港称为“集体投资计划”，简称“CIS”）和其他另类投资。保险产品的收益确定性取决于其背后的资产组合投资效果。

保险产品的保证收益和非保证收益水平，主要取决于其背后所配置的固收类资产和权益类资产的比例。

看点二

各大保险公司投资策略

安S

众所周知，安S盛拥有优秀的资产管理能力，拥有自己的资产管理团队AXA IM（法国安S投资管理公司），截至2024年12月31日，全球管理总资产为1万亿美元，相当于香港金融管理局外汇基金(全球第5大主权基金)的2.4倍。



安S总资产组合如下图所示，整个投资布局的固定收益占74%，其次是房地产。



正如安S官员所说，“安S的投资管理不受限制的固定收益策略，将投资策略分为三种：谨慎、平衡和进取。该策略与主要的固定收益和风险因素（如利率风险和信贷风险）有关。根据当前的经济、市场状况和估值，积极平衡这些因素，以寻找机会。”

从最新的2024年度报告中，可以看到安S整体保险投资分布



各类债券投资占60.8%，保险投资以固定收益为主。

债券收入工具主要包括国家债券和企业债券。国家债券比企业债券配置更多，主要是AA级和A级，AA级占33%，A级占25%，总比例为58%，如下图所示：



截至2024年12月31日，政府和政府相关债券按国家分列的公允价值（1810亿欧元）。



如上图所示，国家类债券，法国占比较大。

注意：以上只是所有保险业务的投资，不一定适用于每一项分红保险。

单独看 挚H储蓄计划，保单持有人的保费将汇集成分红基金，进行投资。



在赚取投资回报的同时，会从分红基金中扣减开支、退保金额、索赔金额、费用、提取和行使货币转换选项。股息基金的价值称为“资产份额”，对股息和利息具有重要的参考作用。

在确定保单的红利和利息时，应考虑：

· 资产份额

· 目前和未来预期的保证金额

· 预计未来分红基金将获得回报

「挚H储蓄计划」的投资策略：



· 25%-80%投资于政府债券、企业债券及其他相似的投资工具。债券资产分配包括多项子资产类别，例如已发展市场投资级别公司债券、新兴市场投资级别债券、高收益债券及已发展市场政府债券。

· 20%-75%投资于增长资产。增长资产分配包括多项子资产类别，例如上市股票及私募股权，并可能包括房地产及对冲基金。

·  所有锁定到货币户口的资产100%投资于低风险债券。债券资产分配包括多项子资产类别，例如已发展市场投资级别公司债券及已发展市场政府债券。



安S分红基金的总体投资目标是确保政策承诺的保证利益得到实现，同时从中期到长期带来竞争力和稳定的回报。通过对美国和亚洲市场的一系列广泛投资，为分化基金保持了稳定的资产组合。主要投资于以美元计值的固定收益资产，非美元计值的固定收益资产。就资产增长而言，主要投资亚太地区(日本除外)，但部分投资保留在全球市场。增加资产投资的地理区域独立于保单货币。

在资产增长策略下，货币不一致可能会带来额外的回报或作为分散投资的一种方式。目标是为保单保持足够的流动性，并适当分散风险。

一般来说，安S主要关注固定收益，但其投资团队将根据市场因素、全球宏观经济前景、不同资产类别的预期回报等调整资产配置。

大多数涉及高担保产品的投资将投资于更稳定的资产，如债券，较低的担保产品通常包括其他资产的较高配置，如股票。



富W卫

富W于分散风险投资上拥有丰富经验，拥有健全的投资策略和监察系统，表明了保单持有人可达致预期回报。

截至2024年6月30日，富W所管理的资产超过66%是投资于固定收益资产，其中99%是优质投资级别 。在投资级别上，公司债券占51%，政府债券占5%，股票和基金投资占25%，其他债券占3%，固定资产投资占高比例。





公司债券的投资主要是A类和BBB类的投资级债券。



在政府债券方面，北美地区较多，辅以其他政府的AA类和A类债券。



分红资产主要投资公司债券和股权，占很大比例，为优化回报，富W的投资策略也将根据不同的产品制定。

「盈J·天下寿险计划」的投资策略：



·  投资级别的固定收益类型证券配置25%-100%。

·  股权型投资配置0-75%，以提高长远的投资表现。投资可包括上市股票、对冲基金、共同基金、私募股权和房地产。

投资于不同的地区和行业，投资资产将涉及不同的货币，并且可能与保单货币不同。



富W的投资理念：

透过配对资产组合与保单货币，使保单的货币风险得以缓和。

· 对于固定收益类型证券，假如投资之货币与保单货币不同，富W会就保单货币作出直接投资或使用货币对冲工具。

· 对于股权类型投资，富W透过投资于不同地区和行业以达分散投资风险，而可能会带来与保单货币不同的货币风险。

目前，美元和港元保单，大部分资产投资于美国和亚太地区，并以美元计算。

此外，投资专家还积极管理资产组合，密切监察投资表现及投资展望。除定期检视外，富W还保留更改投资策略的权利，并将任何重大变更通知保单持有人。

富W更注重投资公司债券，控制风险分散，预期回报稳定。



周D福人寿

周D福人寿采取谨慎的固定收入投资组合策略。截至2024年6月，总投资组合资产价值为777.21亿港元，较去年增长220.51亿港元，其中债券投资(含债券基金)占最高比例，占总投资组合资产价值的75%，上市股票(含股票基金)占10%。





投资政策：

· 通过覆盖不同资产类别、地区和行业的投资组合，控制和分散风险；

· 保持充足的流动性；以及

· 因个别保险产品的特点管理资产

周D福人寿会根据市场实际情况，主动管理投资组合，并积极管理投资风险，以争取最佳回报。



产品投资策略：

根据不同产品的特点和风险程度，制定不同的投资组合。

投资工具包括现金、存款、主权债券、公司债券、上市公司股票、基金、私募投资及 / 或其他投资产品。

基于对巿场的长期展望及资产负债状况，公司可决定以衍生性金融产品及其他对冲工具管理投资风险。但必须留意，对冲过后，残余投资风险可能依然存在。

投资策略可能因投资展望和经济前景而有所改变。如投资策略有任何变化，会就任何重大改变、改变的理据及对保单持有人的影响，通知保单持有人。

周D福人寿会根据不同产品的性质，进行不同比例的固定收入类别和股权资产投资。

「守H家倍198」的投资策略：



· 固定收入类别证券(投资级别及非投资级别)配置30%-80%

·  股权类型资产配置20-70%

投资于不同的地区和行业，投资资产将涉及不同的货币，并且可能与保单货币不同。

周D福人寿通过覆盖不同资产类别、地区和行业的投资组合，旨在达长大远投资目标回报，并降低投资回报的波动性；同时控制及分散风险，保持充足的流动性，以及因应个别保险产品的特性管理资产。

永M

根据永M2023年第二季度数据，债券资产725亿加元，占总投资的44%；抵押贷款523亿加元，占32%；房地产和现金投资100亿加元，占12%；衍生等投资135亿加元，占8%；股票证券投资72亿加元，占4%。



75%的投资组合是固定收益，97%的固定收益评级为投资级别，其中A投资级别占37%，AA级别占15%，AAA级别占20%。



根据2022年度报告，在债券投资中，企业债券的投资比例高于政府债券，主要是金融、公共事业、工业、通信服务和能源行业，而政府债券主要由加拿大省市政府和加拿大联邦政府发行或担保。



（2022年度报告）

永M明的固定收益业务板块由Sunn组成 Life Capital Management经营，拥有超150年的投资管理经验以及较强的投资水平能力。其策略是投资私人和公共固定收益，债券投资（LDI）以及保险资产管理。

「万N青·星河尊享储蓄计划2」的投资组合：



· 国家债券、企业债券、企业贷款等固定收入资产投资25%-80%。如果固定收入资产的货币与相关保单货币不同， 永M通常使用适当的对冲工具（如有）来减少外汇货币波动的影响。

·20%-75%投资于非固定收入资产，如股票投资，可能包括上市股票、私募股权等。非固定收入资产具有很大的投资灵活性，可以投资于不同于相关保单货币的资产，从而分散不同市场的风险和投资。

信用资产组合主要集中在固定收益工具的投资水平上。投资策略旨在优先考虑具有高ESG评估和相对低碳强度的资产，为保单持有人争取优化的长期回报，将风险保持在适当的水平，并在保证收益的基础上，为满足说明的非保证收益提供公平的机会。与此同时，为了享受多元化地区组合的优势，采取全球化投资策略，大部分资产投资于美国和亚太区。

总体而言，永M分散投资有助于其在不同资产类别中保持更稳定的长期投资回报。实际资产组合百分比和区域组合将根据市场情况和经济前景而变化，分散投资风险。

保C
截至2024年12月31日，保C总投资资产高达1,600亿美元，同比增加81亿美元。
债券类资产738亿美元，占比46%，稳居配置首位，提供安全稳健的保障！其次是集体投资计划477亿，直接股票333亿，其他类别较少。


整体看来，保C的投资布局以债券为主导，注重稳定收益，同时配置股票和集体投资基金以追求增长，整体结构稳健，风险控制严格，支持其财务健康和长期战略。

在主权债券的投资中，保C覆盖美国、新加坡、泰国、越南等多市场，总规模63亿美元，展现多元分散的布局优势。



在债券评级方面，A及以上的政府债券和公司债券均高达76%和56%，资产标的颇为优质。



在企业债券的投资中，保C以金融行业为底层投资逻辑，高度分散于各个领域以平衡风险。



根据2025年3月数据显示，全球多家主权财富基金对保C的持股比例已达5.87%，较2024年大幅增长（去年9月占比1.2%）。


（图源：老虎证券，截至3月20日）

主权财富基金的投资风格就是长期投资、高质量资产配置，它们的增持行为可以说是对保C的过去与未来发展的直接肯定。

「信S明天多元货币计划」的投资策略：



· 30%投资于固定收益证券，用来支持履行对保单持有人的保证责任，并因应市场情况转变，保险公司会调节固收类的投资比例，例如当利率偏低，有关投资比例也会较低，而在利率上升时比例则会较高。

· 70%投资于股票类别证券，大部分投资于国际主要证券交易所上市的股票。采取全球投资策略，以实现多元化的目标。保司会定期检讨资产的地区组合，而现时相对大部分的资产投资于美国及亚洲。为提高弹性以分散风险，股票类别证券的投资地区并不受限于保单结算货币，而可能带来与保单货币不同的货币风险。或会加入小部分物业投资及其他股票类别投资，以进一步提高长期收益和分散风险。积极主动管理各资产之实际持有量，并因应市场环境变动及投资机会作出调整。

综合来看，保C更侧重于投资权益类资产，意味着波动性较高，潜在的预期回报也更高。

友B

作为最大的泛亚地区独立上市的人寿保险集团，截至去年，友B的投资总额为2553亿美元，超越2023全年投资总额2359亿美元。

近7成都投资于固定资产，股权资产24%，房地产仅占总投资的3%！



固收类资产投资，主要包括政府及政府机构债券、公司债券等，投资期限7成以上都是超10年期，反映出保险资金投资期限长、注重长期回报的特征。



在政府债券投资领域，友B邦明显侧重于中国大陆市场，其投资占比较上一年提升4个百分点，达到45%。体现出友B看好中国市场的未来前景，呈现出持续加码投资的趋势，且债券多元分布，评级A+。



公司债券侧重于金融行业，能源、通讯、工业、材料、消费、卫生保健等行业也有布局。



「环Y盈活储蓄保险计划」的投资策略：



· 20%-100%投资于债券及其他固定收入工具，主要包括国家债券及企业债券，并大多数投资于美国、加拿大、英国及亚太区市场。

· 0%-80%投资于增长型资产，增长型资产包括上市股票、股票互惠基金、房地产、房地产基金、私募股权基金及私募信贷基金等，并主要投资于美国、亚太区及欧洲市场。

总的来说，友B保险更注重投资公司债券，控制风险，预期回报相对稳定。

宏L

根据宏L2024年财报，截至2024年12月31日，总投资资产高达4,425亿加元，其投资组合中固定资产占很大比例，占总投资组合的78.5%。



受益于货币政策、劳动力市场放缓及相对稳定的通胀，从地区比例来看，宏L对美国保持乐观态度，42%投资于美国，27%投资于加拿大、22%投资于亚洲及其他、其余9%投资于欧洲。




多元化的债券及私募债券占资产的59%，高达2,603亿加元，70%资产质量为A及以上等级。

波动较高的证券化资产仅占总资产的0.5%，合计20亿加元，且95%为A及以上等级。



「宏Z传承保障计划」的投资策略：



· 25%-55%投资于债券及其他固定收入资产，以支持保单持有人的担保责任，主要包括政府债券及公司债券，并大多数投资于美国和亚洲市场。

· 45%-75%投资于非固定收入资产，包括公募股票、私募股权及房地产等， 并主要投资于美国、欧洲及亚洲市场。

投资策略也可能会利用衍生工具主要用作对冲。如债券及其他固定收益资产的资产货币与保单货币不相同，宏L会利用货币对冲，以抵消任何汇率波动的影响。

然而，非固定收入资产相对享有更大弹性，宏L可以投资于与保单货币不相通的资产，从多样化投资中受益，换句话来说，分散风险。



宏L的投资策略可概括为，追求严格的投资策略，通过多元化、高质量的优质投资组合，寻求预期的远投资回报；固定利息资产、上市股票和另类长期投资将根据市场情况和经济前景发生变化，整体固定利息资产占比较高。

万T

万T保险国际有限公司为港交所上市公司云锋金融集团成员，集团的主要股东包括云锋金融控股有限公司，以及具备逾170年丰富的风险及财富管理经验、“全美5大互惠寿险公司”之一的美国万T人寿保险公司。

凭借双方在各自领域上的优势、雄厚实力及稳健可靠的背景，承诺为客户提供专业及科技化的一站式风险及财富管理，以及强积金服务。



万T保险的投资目标是优化保单持有人的长线回报并维持风险于可接受的水平。透过专业的投资管理，实现提高短期收益及可观且稳定的长期投资回报增值的目标，为保单持有人及万T保险创造价值。

万T采取多元化的投资组合战略。投资集中在政府债券、公用事业、通信、房地产、自然资源等传统产业，以及金融、常用消费品、医疗保健和新兴信息技术产业等表现突出的产业，其目的是保持投资组合的回报稳定性。



在固定收益资产组合中，投资覆盖传统债券、商业抵押贷款和国库债券94%以上。这类债券财务能力强，违约风险低，可实现持续增长的长期回报。

根据云峰金融集团最新的2023年报，云峰也主要投资于固定收益投资，其中债务证券配置占很大比例。



同时，万T还在不同的市场周期内寻找高质量的投资机会，在不同的资产和私人市场寻求更大的回报。例如，投资于私募股权债券，通过定期投资组合获得额外回报，并进一步分散风险。

根据不同产品的目标回报和风险维持和可接受水平，不同债券、固定收益资产和股票资产的资产组合比例，以达到预期的投资回报。

「富R千秋储蓄计划」的投资策略：



· 投资组合为25%-100%配置债券等固定收益资产，主要包括拥有高信用评级的政府债券及不同行业的企业债券，提供一个多元化及高质素的债券投资组合。

· 0%-75%配置股票资产，可能包括环球股票(公共及/或私募股权)、互惠基金、交易所买卖基金、高息债券、房地产、商品市场及另类投资等。

投资遍布不同地区及行业。投资资产将涉及不同货币并有可能与保单货币不同。

此外，万T或会使用衍生工具作风险管理之用，以减低利率、货币及其他市场因素所带来的风险。

为有效地管理及优化投资组合，可能在若干时期内偏离上述目标，投资策略或会按市场环境及经济展望而作出变动。

总之，基于稳定可靠的背景，万T帮助政策持有人实现投资回报增值和风险管理目标，采用全面、全面的投资配置策略和务实的风险管理策略。

看点三

组合投资获取高额分红

香港保险公司所实施的组合投资策略，无论在地区还是资产配比类别方面，均具备高度灵活性。

而且，这些组合会根据市场波动进行相应调整，其背后更有顶级资产管理团队的支持。

因此，相较于个人投资股票市场，香港保险公司的投资风险要小很多。

此外，多数保险公司对固定收益类债券的配置比例较高，如友B、永M、富W等保司。这些公司在全球范围内进行投资，如美国市场，包括美国债券市场和股票市场等，近年来表现优异，保险公司因此获得了丰厚收益，并将其分配给投保人。





因此，选择香港保险不仅意味着投资全球，还能让全球顶尖的资产管理公司帮您精心打理财富，而且投资门槛也不高，真的狠狠心动了。

看点四

90%投资分红给到投保人

香港很多历史悠久的大型保险公司普遍承诺，将90%以上的“可分配盈余”分配给保单持有人。对于未明确作出此类承诺的公司，在分红派发过程中，会遵循“保单持有人优先”的基本原则。

除此之外，香港保险公司凭借其悠久的运营历史，已然构建了完善的资金平滑机制，此机制能在投资收益欠佳的年份对保单提供补偿。也就是说，当保险公司面临极端市场环境时，可以运用这一资金池以抵挡风险。

此资金池的构成，一方面源于在投资收益优越年份所累积的，另一方面则源于遗留资产。

拥有较长历史背景的保险公司及其强大的投资盈利能力，使得它们在大多数时间内能够获取较高的投资回报。因此，即便在经济危机周期内，依然可通过现有盈余进行补充，从而在长期周期中实现波动幅度减缓。

对于投资人士来说，香港保险不只是能赚钱的工具，还是参与全球资产配置的“入场券”。

不同香港保险公司的投资策略各有特点，但都靠独特的投资组合和管理策略，给到投保人多样的保险产品和稳定的投资回报。

如果你能深入了解其投资策略，在跨境资产配置规划时就能更理性，更好地兼顾财富安全和增长。