名字是保险,实质上是基金,聊一聊香港投资相连寿险的前世今生

RafaelIdorb

朋友们，今天跟大家聊一个名字是保险，实质上是基金，兼具保险和投资基金特点，而且由您自主决策的另类保险产品：香港投资相连寿险。
香港投资相连寿险（简称“投连险”）的发展历程，其实是一部“高收益诱惑与高风险暴露”交织的历史。它既是香港保险市场高度自由化和国际化的产物，也经历过因监管滞后导致的混乱时期。

简单来说，香港投连险的历史可以划分为起步爆发、野蛮生长、危机整顿、以及回归正轨四个阶段。

1. 起步与爆发期（20世纪90年代）

随着香港经济腾飞，成为“亚洲四小龙”之一，外资涌入带来了国际化的保险经验。

* 背景：为了应对市场竞争和利率波动，保险公司开始引入创新产品。投连险因其“保障+投资”的特性，迅速成为主打产品。

101保单的诞生：这一时期诞生了著名的“101保险计划”。这是一种身故赔偿仅为账户价值101%的投连产品（即99%的钱都在投资，保障极少）。

* 市场狂热：由于当时资本市场表现不错，加上这类产品被包装成高收益储蓄工具，受到了包括内地访客在内的大量投资者追捧。在高峰期（如2007年），这类产品的新单保费占比甚至接近40%。

2. 乱象与危机期（2008年 - 2019年）

随着全球金融危机的爆发，以及部分机构的道德风险，香港投连险市场经历了至暗时刻。

*   “101”风波与监管介入：

    *   2008年金融危机导致股市暴跌，原本被掩盖的“销售误导”问题爆发。许多投保人发现收益远不如预期，甚至本金亏损严重。

    *   由于投诉量激增，香港保监处开始整顿市场。2015年，监管机构实施了《承保类别C业务指引》（GN15），叫停了“101保单”，并将最低身故赔偿比例上调至105%（即“105保单”），同时规范了佣金结构和退保费用。

*   安盛Evolution暴雷事件（2018-2019年）：

    *   这是香港投连险历史上影响最恶劣的事件。安盛保险的一款名为Evolution的投连险产品（属于105型），因关联的一只外部基金（Feeder Fund）出现问题，导致净值暴跌95%。

    *   事件本质：这是一起由诈骗集团利用保险经纪公司（Asia One）进行的庞氏骗局。虽然安盛作为保险公司声称不参与具体投资决策，但因对第三方基金和中介的筛选、监督不力，导致约263名投资者（多为高净值人士）损失惨重，涉案金额高达4.7亿港元。

3. 规范与回归期（2017年监管改革 - 至今）

为了重塑市场信心，香港保险业进行了深刻的监管改革，投连险市场逐渐走向成熟。

*   监管机构升格： 2017年，香港保监局（IA）正式成立，取代了之前的保险业监理处，拥有独立的调查和执法权力，加大了对违规行为的打击力度。

*   产品规范化： 在GN15指引下，现在的投连险产品设计更加透明，保险公司对关联的基金池和独立财务顾问（IFA）的审查更加严格。

*   新资本投资者入境计划（2024年起）：这是一个重要的转折点。香港重启投资移民计划，投连险被正式纳入合资格投资资产。

    *   这意味着，投资者可以将资金配置在符合资格的投连险产品中，以此申请香港身份。这一政策将投连险重新推向了高净值人群的视野，使其从单纯的理财工具变成了“身份规划+资产配置”的综合工具。

和香港类似，内地投连险也经历了“引入-爆发-危机-调整-复苏”发展过程。投连险在内地从一款“明星产品”跌落又逐步复苏的过程，是中国金融市场长大的一个缩影。

两地的投连险本质上都是“买基金”，收益取决于背后的基金表现，投资相连保险都没有任何保底，它适合那些理解并愿意承担投资风险、追求长期资产配置的消费者，而绝非“稳赚不赔”的储蓄替代品。

但是比起内地的投资相连寿险（简称“投连险”），香港投资相连寿险在投资范围、运作模式、风险特征以及产品设计上有着本质的区别。

简单来说，内地投连险更像是一道“选择题”（在保险公司提供的几个账户里选），而香港投连险更像是一道“填空题”（你可以自己构建投资组合，甚至引入外部基金）。

1.投资范围与策略：全球 vs. 本土

这是两者最核心的区别。

* 香港投连险（全球化配置）：

*   范围极广：香港作为国际金融中心，资金可以自由进出。香港投连险的投资范围覆盖全球市场，包括美股、欧股、全球债券、REITs（房地产信托基金）等。香港投资相连寿险就像一个低门槛低成本低全球投资私募基金，为你打开海外投资的大门。

*   策略灵活：产品设计初衷就是为了捕捉全球经济增长红利，资产配置不局限于某一国经济，能更好地分散单一市场风险。

* 内地投连险（相对稳健）：

*   范围受限：受外汇管制和投资渠道限制，内地投连险的投资范围主要集中在国内市场。

*   资产侧重： 主要投资于国内的股票、债券、基金等。虽然近年来QDII额度有所增加，但相比香港的全球配置，其广度和灵活性仍有差距。

2.运作模式：保险公司“代炒” vs. “平台+顾问”

*香港投连险（平台模式）：

*   三方架构：合同中通常涉及保险公司、客户和IFA（独立财务顾问）。

*   角色分工：保险公司更像是一个“平台”和“托管人”，提供基金池（Fund Pool）。而具体的买卖建议、资产配置策略，通常由持牌的IFA（理财顾问）提供。

* 内地投连险（内部运作）：

*   全权负责：保险公司既做“裁判员”又做“运动员”。保险公司内部设立不同的投资账户（如激进型、平衡型、债券型），客户选择账户后，由保险公司的资产管理团队进行运作。

*   选择有限：客户只能在保险公司提供的几个预设账户之间切换，无法像香港那样自由组合或引入外部管理人。

3.风险与收益特征

* 香港投连险（高弹性、高风险）：

*   无保底：绝大多数香港投连险没有保底收益率（或保底极低），收益完全取决于市场表现和投资策略。

*   波动大：既可能获得全球市场的高收益，也可能面临全球市场的大幅回撤。

* 内地投连险（相对平滑）：

*   账户隔离： 虽然也不保底，但由于主要投资于相对封闭的国内市场，且监管对保险资金投资有严格的比例限制（如权益类投资比例上限），其波动性在某种程度上受国内监管政策的影响，与全球市场的联动性不如香港那么紧密。

4.监管与法律环境

* 香港：实行“严进严出”和“高度自律”。监管机构（保监局）对产品设计干预少，但对销售流程和中介行为监管极严。纠纷处理多依据案例法，跨境维权成本较高。

* 内地：实行“强监管”。国家金融监督管理总局对保险公司的投资渠道、费用收取、条款设计都有明确的硬性规定，更侧重于保护处于相对弱势的消费者。

其实投资相连寿险处于规范回归期以来就不是一个热门产品，新资本投资者入境计划（2024年起）的发布是一个重要的转折点。香港重启投资移民计划，投连险被正式纳入合资格投资资产；再加上投资相连寿险"全球资产配置、多币种对冲汇率风险"的工具特性，加上近年从全球投资市场获得的丰厚的回报，投资相连寿险重新获得了寻求全球资产配置的投资者的关注。

这里介绍一款香港保C公司近年收益颇丰的投资相连寿险：







它的"基金池"由全球知名投资机构管理的基金组成，包含债券基金、股票基金等各类投资基金，甚至也包含货币市场基金，可供投资者在获得高收益后转换至货币市场基金保留收益。



最后提一下，香港投资相连寿险并不是谁都可以销售，也不是谁都可以投的。笔者考取了投资相连保险的牌照才可以推荐给您，投资者也需要通过相关投资风险等级的测试。对于想应用自己投资能力的专业投资者，可以选择投资相连寿险，通过选择全球投资基金分散投资，可以平滑收益的波动。

作者介绍：
我是您的香港探险伙伴Eric | 独自闯香江，同时也为您做好养老/家庭保障/跨境转型发展...规划，互相诚就，如果你曾想过为家人或自己多一份保障、多一条道路，欢迎随时联系我交流分析。

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