香港保险,也开始用「3年回本」抢客户了.
有些产品的出现，本身就代表了一个时代的注脚。如果你关注今年的香港保险市场，就会发现一个非常微妙的变化：它正在越来越像结构性理财。不是在投资能力上像，而是在心理定价上像。
曾经的港险卖的是“长期复利”“百年分红”“60/40资产配置”，现在卖变成了3年回本，5年保证。
一、港险也开始拼“3年回本”，意味着什么？
最近万通上线了一款两年缴费的分红储蓄险（IEW3 富饶Y家），展现出了一个一个非常刺眼的数据：2年缴费，3年预期回本，5年保证回本。
如果你把保险两个字遮掉，这更像一款美元理财。而且是那种“我给你一个3年不亏的锚，再给你一个模糊的长期向上”的产品。
这是香港保险史上非常罕见的结构。因为它意味着一件事：保险公司正在用自己的资本金，给客户做短期“无风险对冲”。
二、这张单的本质，是一张“前债后股”的时间合约
看现金价值路径就能看懂它的资产逻辑。
前 5 年，它几乎是一张债券。保证现金价值迅速堆高，背后对应的是美元高评级债、短久期、高票息、极低波动。
这一步的目标只有一个：让你的本金在最短时间内解锁流动性。
而从第 5 年开始，保证现金价值几乎不再增长，所有超额收益全部进入一个池子——终期红利。这个池子，才是真正的权益容器。股票、信用利差、地产、另类资产的波动，都被压进了这里。
也正因为如此，这张单后半段的“复利”并不属于保证，而是属于可以回撤、可以平滑、可以被调节的权益池。
三、为什么它的长期回报不可能太高？
因为你不可能既要、又要、还要。
你要的是：
3 年不亏
5 年保证回本
高流动性
那你就必然要牺牲整体组合的权益敞口和真正的复利杠杆，这张 IEW3 的演示 IRR 被硬封顶在 6.5%，就是保险公司在告诉你：
在这种“前期超安全”的结构下，这就是它能承受的极限。
这是 ALM 的数学结果，不是产品设计师的道德选择。
四、真正高明的地方，其实在税务，而不是收益
现在大陆已经开始用 CRS 交换香港保单信息，税务机关也开始给纳税人出具正式答复：
“复归红利一经派发便以保额形式永久附加于保单，投保人可以选择将复归红利的现金价值套现，或留在保单内累积滚存以增加保单价值。而终期红利则在保单终止时一次性派发。所以复归红利在派发时，不管是以保额形式增加保单价值还是套现，均应认为所得的支付，纳税义务已经发生，居民个人应按照中华人民共和国个人所得税法》规定缴纳个人所得税。”
简单理解，复归红利一经派发，就构成所得，不管你提不提钱，都要交税。
香港分红险被明确征税，未来产品会走向何方？
90% 传统港险都会被命中，因为它们：
年年派复归红利
年年堆在现金价值里
CRS 一交换
税务机关可以直接认定“你已经取得所得”
而富饶Y家的结构是：完全没有复归红利，所有增长都放在终期红利池里。
终期红利只有在整单退保、身故赔付、合同终止才会发生。这在税法上等价于：股票未卖出，不征资本利得税。所以这张单的一个隐藏价值是：在 CRS 时代，给你一个合法的“税务递延型资产外壳”。
写在最后
这款产品的受众群体，本质上是非常典型的一类人：手里有美元，知道股票长期更好，但完全无法承受任何回撤，又不甘心只拿 4% 定存。
这款产品刚好提供给他们一个非常完美的心理解法：“你既没可能亏钱，又参与了增长。”
这不是投资学，这是行为金融学。
当香港保险开始用“3年回本”抢客户，说明一件事，这个市场，已经从“长期信仰”阶段，进入了“现金流焦虑”阶段。
富饶Y家，是这个时代非常聪明的一款产品。它不伟大，它非常现实。
如果你发现，上面描述的那种人几乎就是你自己，在意回本速度、害怕回撤、希望用美元获得一种确定感，那么这类“前债后股、3年回本”的港险结构，确实是这个时代里，普通人最舒适的一种美元理财工具。
但如果你属于另一种人：现金流极度充裕，对中途波动毫不在意，你的资产配置已经成熟到可以把投资当长大期工具，而不是翻身手段，那么就该把目光从保险上移开了。去延伸阅读里看看更广阔的世界吧，那里有：
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投资世界，不止保险。
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