什么是香港保险?揭开高收溢背后的真相,90%的人根本不知道这些细节
你冲着7%的预期复利下手了港险？别急。
先把那几句“长期持有”“穿越周期”的销售话术扔一边。咱不聊情怀，也不画大饼——今天咱们就坐下来，像两个多年不见的老朋友一样，彻彻底底、清清楚楚地聊聊：到底什么是香港保险？
不是那种“啊，我是锂财顾问”式的科普。你我都活到这个年纪了，听得进去的只有两样东西：一是数据，二是风险。
尤其是当你准备动辄投上百万港币进去的时候，你最该问自己的不是“能赚多少”，而是：“万一出事，谁来兜底？”
一、你以为你在买保险，其实你在押注美股未来三十年
先说个扎心的事实：你手上那张香港分红储蓄险，本质就是一纸对美股长期上涨的看涨期权。
别被“保险”俩字骗了。它跟内地那种年金包退、满期返还的“保险”，根本不是一码事。
它的收溢从哪儿来？很简单——80%看美股，15%看美债，剩下5%靠点地产和私募撑场面。
看看这家主流保险公司公布的底层资产配置图，你就懂了：
政府债券占25.7%，谷票18%，私人固收17.5%，公司债12.3%，房地产14.8%，商业抵押贷款9.8%……现金才不到2%。
这哪是保险资金池？这分明是个偏股型全球多资产基金。
所以别信说什么“百年保险公司稳健投资”——你现在买的每一份分红险，本质上都是在赌未来几十年标普500还能年均涨7%以上。
而更现实的问题是：这个涨势，靠的是美联储放水。
来看这张图：
左边是美联储资产负债表，右边是标普500指数。从2008年金融危机后，两条线几乎是并排起飞。每次美联储扩表，股市就往上冲一波。
换句话说：美元印得多，美股就涨得多，你的分红账户也就多分点钱。
听起来像闭环逻辑？没错，这就是港险的底层命门。
只要美元霸权在，美联储还能继续“合法印钞”，那么这套系统就能继续转下去。可一旦这个前提动摇，你的“长期复利6.5%”立马变成纸上谈兵。
所以你看，你不是在买保险，你是在被动参与一场全球货币游戏。
二、7%的预期收溢率？别被数字晃了眼
这两年新出的港险产品，动不动就说“远端预期IRR高达7.2%”。你是不是也心动了？
醒醒吧。这个“7%”是有代价的。
2018年那会儿，主流产品的预期收溢也就6%左右，但保正现金价值占比普遍在1%-1.2%之间。也就是说，哪怕保险公司破产，你至少能拿回这点钱。
而现在呢？新出的产品，保正部分直接砍到0.3%以下，有些甚至接近0。
为什么？因为保险公司要把更多钱投进谷票市场去博收溢。为了抬高那个“演示利率”，他们正在系统性降低保单的安全垫。
换句话说：预期收溢越高，你的本金越不保险。
我们拿一个典型产品来看，第10年退保能拿回多少？IRR基本在2.3%-2.8%之间。第20年呢？也就4.9%-5.3%。离所谓的“7%”差得远了。
真正跑到6%以上，得等到第30年起步。这就意味着——你得拿得住30年不动。
可问题是：谁家的钱真能锁死三十年？孩子留学、创业缺钱、父母住院……人生哪有那么多“长期持有”的从容？
很多人买完两三年就想提钱，结果一看账户，发现退保只能拿回保费的60%都不到，瞬间心态崩了，骂保险公司“骗人”。
不是人家骗你，是你根本没搞清这玩意是怎么赚钱的。
三、分红实现率≠你拿到手的钱
别以为分红实现率90%以上就万事大吉。
先看这张监管规定截图：
这是香港保监局《GN16指引》要求各家保险公司公布分红实现率。看起来透明公正，对吧？
但这里面有个致命漏洞：实现率只反映“派发比例”，不反映“提取体验”。
什么意思？举个例子。
A产品宣传“第20年现金价值可达已缴保费的2.5倍”，结果当年只实现了92%的分红，算下来是2.3倍。你可能会觉得“哎呀还不错”。
但如果你选择提领——比如每年领5%出来用——情况就完全不同了。因为提领会影响后续复利增长，而大多数产品的“分红实现率”数据并未考虑客户实际提领行为的影响。
再比如，有些产品主打“566提领方案”：第5年起每年提6%，持续6年。听着很美，但你知道提完之后剩余账户增速直接断崖吗？
更狠的是，部分产品在提领后，复归红利会重新计算基数，等于变相打折。这种细节，保司不会主动告诉你，经纪人也不一定看得懂。
所以很多人买了几年才发现：“我明明按计划领钱，怎么账户越领越少？”
四、大品牌就一定靠谱？这些隐雷你知道吗
1. 友邦：分红策略太“拼”，市场一震就吃亏
友邦的环宇盈活，宣传长期IRR可达6.5%，确实猛。但它走的是“进攻型”投资路线，权益类资产比例拉得很高。
好处是牛市里跑得快；坏处是熊市里回撤也大。2022年全球股灾，友邦投资组合整体浮亏超12%，直接导致次年分红告示调降。
我都已经被客户问麻了：“你们之前说分红稳健，怎么去年才发85%？”
这种波动性，在精算上没问题——毕竟人家写的是“预期”。但对于指望稳定现金流的家庭来说，就是实打实的风险。
希希有话说：如果你追求的是“稳”，而不是“冲”，那友邦这款未必是你最佳选择。它的高收溢背后，藏着不小的波动溢价。
2. 万通富饶千秋：股东背景太敏感，圈里人都小心
这款产品本身不错，中期IRR高达6.0%，还能转年金。但它背后的股东——信保基金，近几年在内地有多起兌付争议事件。
虽然万通是持牌保险公司，独立运营，理论上不受母公司影响，但问题在于：一旦公众信心崩塌，再强的法律隔离也没用。
还记得几年前某信托暴雷吗？机构都说“产品独立”，结果投资者照样挤兑，最后还是得母公司兜着走。
这类品牌，高净值客户尤其敏感。不是说它一定会出事，而是——你愿不愿意让你的家庭财富跟这类背景绑在一起？
我都遇到好几个客户，本来都签了合同，临到最后一刻听说股东问题，直接撤单。
希希有话说：这类事不好公开说太多。但如果你真打算投大几十万以上，建议私下聊聊，我把内部掌握的舆情和资金流向给你过一遍。
3. 保诚信守明天：那件事后，咨询量翻了三倍
“保诚xx事件”最近又翻出来了。一张内部会议纪要截图，显示某款老产品因投资失利，需计提巨额准备金，影响分红池分配。
虽然官方辟谣说“不影响客户利益”，但市场早就不信了。
关键是，这类英式分红产品，终期分红占大头。现在的“保正部分高”只是表象，真正的回报要靠未来几十年非保正红利兑现。
一旦投资端承压，第一个被削减的就是这部分。
我都已经被客户问麻了：“你们之前推荐保诚，是不是因为佣金高？”
说真的，现在你要非买保诚不可，我也没拦着。但至少得知道：你是押注它未来三十年的投资能力，而不是相信它的品牌光环。
4. 周大福匠心传承2尊尚版：母公司最近不太平
听着名字像是珠宝公司跨界玩票？错，它是正儿八经的保险公司，但母公司周大福集团最近确实在收缩非核心业务。
更关键的是，其保险板块的再保险安排主要集中于几家中小型机构，不像头部公司那样有瑞士再保、慕尼黑再保这种顶级“保险的保险”做后盾。
这意味着一旦发生集中赔付（比如疫情级别风险），它应对极端风险的能力有限。
希希有话说：我不是说它会倒，而是说它抗压能力不如一线大厂。如果你就图它那点收溢差异，我觉得没必要冒这个信息差的风险。
5. 汇丰保险：银行系产品的坑，从来不在明面上
汇丰这款“汇图多元货币保险计划”，收溢一般，我就不多说了。真正麻烦的是它的费用结构。
银行系保险最大的问题不是收溢低，而是中间成本层层嵌套：银行渠道费、客户经理奖金、跨部门结算费……这些都不体现在合同里，但全是从你的保费里扣的。
别说普通客户看不懂，很多经纪人自己都算不清实际管理费率。
而且——你要是想中途转换货币？不好意思，得先退旧单再买新单，等于重新走一遍核保流程，健康告知再过一遍。
这种设计，简直就是等着你犯错。
希希有话说：银行系产品我一般不推。公开场合也不敢多评价，毕竟牵扯太多。但如果你手里有这类保单，我可以帮你做一次“隐性成本审计”。
五、别只盯着收溢，这四个隐形指标才决定成败
✅ 1. 提领后的账户表现
很多产品吹“提领能力强”，但提完之后呢？账户是不是直接熄火？
我们对比了几款主打提领的产品，在执行“566方案”后第10年的剩余现金价值：
产品提领后10年剩余价值（以500万总保费计）永明万年青星河尊享2692万
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